Christine Lagarde, presidenta del BCE,
Luis de Guindos, vicepresidente del BCE
Fráncfort del Meno, 17 de abril de 2025
Buenas tardes, señor Vicepresidente, le damos la bienvenida a nuestra conferencia de prensa.
El proceso de desinflación avanza por buen camino. La inflación ha seguido desarrollándose según lo previsto por el personal técnico, con una disminución tanto de la inflación general como de la subyacente en marzo. La inflación del sector servicios también se ha moderado notablemente en los últimos meses. La mayoría de los indicadores de inflación subyacente sugieren que la inflación se estabilizará en torno a nuestro objetivo a medio plazo del 2% de forma sostenida. El crecimiento salarial se está moderando y los beneficios están amortiguando parcialmente el impacto de un crecimiento salarial aún elevado sobre la inflación. La economía de la zona euro ha ido desarrollando cierta resiliencia frente a las perturbaciones mundiales, pero las perspectivas de crecimiento se han deteriorado debido al aumento de las tensiones comerciales. Es probable que el aumento de la incertidumbre reduzca la confianza de los hogares y las empresas, y la respuesta adversa y volátil del mercado a las tensiones comerciales probablemente tenga un impacto más restrictivo en las condiciones de financiación. Estos factores podrían lastrar aún más las perspectivas económicas de la zona euro.
Estamos decididos a garantizar que la inflación se estabilice de forma sostenible en nuestro objetivo a medio plazo del 2%. Especialmente en las actuales condiciones de excepcional incertidumbre, adoptaremos un enfoque basado en los datos y reunión por reunión para determinar la orientación adecuada de la política monetaria. En particular, nuestras decisiones sobre los tipos de interés se basarán en nuestra evaluación de las perspectivas de inflación a la luz de los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria. No nos comprometemos previamente con una trayectoria de tipos específica.
Las decisiones tomadas hoy se exponen en un comunicado de prensa disponible en nuestro sitio web.
Ahora describiré con más detalle cómo vemos la evolución de la economía y la inflación y luego explicaré nuestra evaluación de las condiciones financieras y monetarias.
Actividad económica
Al mismo tiempo, la economía de la zona euro ha ido fortaleciendo su resiliencia frente a las crisis globales. Es probable que la economía haya crecido en el primer trimestre del año, y el sector manufacturero ha mostrado indicios de estabilización. El desempleo descendió al 6.1 % en febrero, su nivel más bajo desde la introducción del euro. Un mercado laboral sólido, el aumento de los ingresos reales y el impacto de nuestra política monetaria deberían impulsar el gasto. Se espera que las importantes iniciativas políticas que se han puesto en marcha a nivel nacional y de la UE para aumentar el gasto en defensa y la inversión en infraestructura impulsen el sector manufacturero, como también se refleja en encuestas recientes.
En el actual entorno geopolítico, es aún más urgente que las políticas fiscales y estructurales hagan que la economía de la zona del euro sea más productiva, competitiva y resiliente. La Brújula de Competitividad de la Comisión Europea ofrece una hoja de ruta concreta para la acción, y sus propuestas, incluidas las relativas a la simplificación, deben adoptarse con prontitud. Esto incluye la culminación de la unión del ahorro y la inversión, siguiendo un calendario claro y ambicioso, que debería ayudar a los ahorradores a beneficiarse de más oportunidades de inversión y mejorar el acceso de las empresas a la financiación, especialmente al capital riesgo. También es importante establecer rápidamente el marco legislativo para preparar el terreno para la posible introducción de un euro digital. Los gobiernos deben garantizar unas finanzas públicas sostenibles, en consonancia con el marco de gobernanza económica de la UE, y priorizar las reformas estructurales esenciales que impulsen el crecimiento y la inversión estratégica.
La inflación
La inflación anual descendió ligeramente al 2.2 % en marzo. Los precios de la energía cayeron un 1.0 %, tras un ligero aumento en febrero, mientras que la inflación de los precios de los alimentos subió al 2.9 % en marzo, desde el 2.7 % de febrero. La inflación de los bienes se mantuvo estable en el 0.6 %. La inflación de los servicios volvió a caer en marzo, al 3.5 %, y ahora se sitúa medio punto porcentual por debajo de la tasa registrada a finales del año pasado.
La mayoría de los indicadores de inflación subyacente apuntan a un retorno sostenido de la inflación a nuestro objetivo a medio plazo del 2024%. La inflación interna ha disminuido desde finales de 2024. Los salarios se están moderando gradualmente. En el último trimestre de 4.1, el crecimiento anual de la remuneración por empleado se situó en el 4.5%, frente al 2025% del trimestre anterior. El aumento de la productividad también implicó que los costes laborales unitarios crecieran a un ritmo más lento. El indicador salarial del BCE y la información de nuestros contactos con las empresas apuntan a una disminución del crecimiento salarial en 1.1, como también se indica en las proyecciones de marzo de los expertos. Los beneficios unitarios cayeron a una tasa anual del XNUMX% a finales del año pasado, lo que contribuyó a la reducción de la inflación interna.
La mayoría de los indicadores de expectativas de inflación a largo plazo siguen situándose en torno al 2 por ciento, lo que respalda el retorno sostenible de la inflación a nuestra meta.
Evaluación del riesgo
Los riesgos a la baja para el crecimiento económico han aumentado. La importante escalada de las tensiones comerciales mundiales y las incertidumbres asociadas probablemente reducirán el crecimiento de la zona euro al frenar las exportaciones, y podrían lastrar la inversión y el consumo. El deterioro de la confianza en los mercados financieros podría generar condiciones de financiación más restrictivas, aumentar la aversión al riesgo y reducir la disposición de las empresas y los hogares a invertir y consumir. Las tensiones geopolíticas, como la guerra injustificada de Rusia contra Ucrania y el trágico conflicto en Oriente Medio, también siguen siendo una importante fuente de incertidumbre. Al mismo tiempo, un aumento del gasto en defensa e infraestructura impulsaría el crecimiento.
Las crecientes perturbaciones del comercio mundial están añadiendo más incertidumbre a las perspectivas de inflación en la zona euro. La caída de los precios mundiales de la energía y la apreciación del euro podrían ejercer una mayor presión a la baja sobre la inflación. Esto podría verse reforzado por una menor demanda de exportaciones de la zona euro debido al aumento de los aranceles y una reorientación de las exportaciones hacia la zona euro desde países con exceso de capacidad. Las reacciones adversas de los mercados financieros a las tensiones comerciales podrían lastrar la demanda interna y, por consiguiente, también reducir la inflación. Por el contrario, una fragmentación de las cadenas de suministro mundiales podría elevar la inflación al impulsar los precios de las importaciones. Un aumento del gasto en defensa e infraestructura también podría elevar la inflación a medio plazo. Los fenómenos meteorológicos extremos, y la crisis climática en general, podrían impulsar los precios de los alimentos más de lo previsto.
Condiciones financieras y monetarias
Los tipos de interés libres de riesgo han disminuido en respuesta a la escalada de las tensiones comerciales. Los precios de las acciones han caído en un contexto de alta volatilidad y los diferenciales de los bonos corporativos se han ampliado a nivel mundial. El euro se ha fortalecido en las últimas semanas, ya que la confianza de los inversores ha demostrado ser más resiliente hacia la eurozona que hacia otras economías.
Las últimas estadísticas oficiales sobre préstamos corporativos, anteriores a estas tensiones del mercado, seguían indicando que nuestros recortes de tasas de interés habían tenido un impacto Es más económico para las empresas obtener préstamos. El tipo de interés medio de los nuevos préstamos a empresas descendió al 4.1 % en febrero, desde el 4.3 % de enero. El coste de emisión de deuda de mercado para las empresas se redujo al 3.5 % en febrero, pero ha habido cierta presión alcista más recientemente. Además, el crecimiento de los préstamos a empresas repuntó en febrero, hasta el 2.2 %, mientras que La emisión de títulos de deuda por parte de las empresas creció a un ritmo sin cambios del 3.2 por ciento.
Al mismo tiempo, los criterios de concesión de préstamos a empresas volvieron a endurecerse ligeramente en el primer trimestre de 2025, según informa nuestra última encuesta sobre préstamos bancarios para la eurozona. Al igual que en el trimestre anterior, esto se debió principalmente a la creciente preocupación de los bancos por los riesgos económicos que enfrentan sus clientes. La demanda de préstamos a empresas disminuyó ligeramente en el primer trimestre, tras una modesta recuperación en los trimestres anteriores.
El tipo medio de las nuevas hipotecas, situado en el 3.3% en febrero, aumentó gracias a subidas previas de los tipos de interés del mercado a largo plazo. Los préstamos hipotecarios continuaron fortaleciéndose en febrero, aunque a una tasa anual aún moderada del 1.5%, gracias a la flexibilización de los criterios de concesión de créditos por parte de los bancos y al fuerte aumento de la demanda de préstamos a los hogares.
Conclusión
El Consejo de Gobierno decidió hoy rebajar los tres tipos de interés oficiales del BCE en 25 puntos básicos. En particular, la decisión de rebajar el tipo de la facilidad de depósito —el tipo mediante el cual orientamos la política monetaria— se basa en nuestra evaluación actualizada de las perspectivas de inflación, la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria. Estamos decididos a garantizar que la inflación se estabilice de forma sostenible en nuestro objetivo a medio plazo del 2%. Especialmente en las actuales condiciones de excepcional incertidumbre, adoptaremos un enfoque basado en los datos y reunión por reunión para determinar la orientación adecuada de la política monetaria. En particular, nuestras decisiones sobre los tipos de interés se basarán en nuestra evaluación de las perspectivas de inflación a la luz de los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria. No nos comprometemos previamente con una trayectoria de tipos específica.
En cualquier caso, estamos dispuestos a ajustar todos nuestros instrumentos dentro de nuestro mandato para garantizar que la inflación se estabilice de forma sostenible en nuestro objetivo de mediano plazo y preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria.
Ahora estamos listos para responder a sus preguntas.
